长江策略:外资与长线内资的股票配置有何异同?

原标题:外资配置与长期内资的异同

Abstract

由于外资在持股比例和重股持股方式上与长期内资相近,且受高质量目标稀缺的制约,有必要关注后续外资在持股方式上可能发生的边际变化。

核心视图

1 外资在配置比例和持有方式上接近长期国内投资。由于缺乏高质量的目标和持股上限,随后的外国投资偏好可能会下降。

2 警惕通货膨胀对风险偏好的短期干扰 从中期和长期来看,该战略仍更具战略性,流动性过剩扩大,a股估值趋于上升,但不会下降。

3 在结构上,第四季度应强调低估值和通胀链。 定向资产仍然是中期的主线。

外资和长期内资配置的异同

上周,成交量升至持平水平,个股大幅分化 上周,外资可能是市场风格分化的主要力量,但将外资与国内资本进行总体比较可能存在偏见。 本周,我们以社保基金为例,从长期内资的角度对外资进行了简要的比较分析。

综上所述,由于外资在持股比例和重股持股方式上接近长期内资,且受高质量目标稀缺的制约,有必要关注后续外资在持股方式上可能发生的边际变化。 (1)虽然外资持股较为分散,但外资持股在重仓股中的比例接近社会保障的比例,可以作为长期资本持股比例的参考;2)自去年以来,外资持股方式在盈利能力、波动性、股息收益率、成长性和个股规模方面逐渐接近社保基金。3)考虑到单只股票持有的外资比例有上限,再加上上述现状,我们认为在后续的配置过程中,外资将不可避免地“下沉”。 这可能会给外资仓储方式带来新的变化。

一般趋势观点:在今年的后两个月,有必要警惕通胀对短期风险偏好的干扰,指数的整合将会巩固底部。 随着流动性过剩的扩大,股权债券配置的性价比仍然偏向股权资产,a股估值容易上升,但难以下降。 在结构上,建议重视第四季度大金融等低估值行业的阶段性机遇。

行业配置:建议增加低估值类型的配置,保持“定向资产”配置为主线。

继续增加“定向资产”的配置,注意阶段性的低估值风格:1)第四季度的低估值风格有望迎来阶段性机遇,领先的房地产和大银行更受青睐。 2)“定向资产”侧重于5G、消费电子产品、风力发电和光伏发电

主题配置:关注国有及国有企业改革

近日,SASAC公布前三季度中央企业运营情况:R&D中央企业投资同比增长25%;累计收入22.1万亿元,同比增长5.3%。累计净利润1亿元,同比增长7.4%

风险提示:

1 经济增长比预期下降得快。

2 市场风格超出预期

(来源:长江战略)

(编辑:DF078)