四部委力推“降杠杆21项任务清单”:IPO与并购重组政策有望调整,完善保险、公募资金参与债转股……

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国家发展和改革委员会7月29日宣布,国家发展和改革委员会,中国人民银行,财政部和银监会最近共同发布了《2019年降低企业杠杆率工作要点》,澄清了21项任务和时间表的清单。在2019年减少公司杠杆。

《要点》建议加大力度推进基于市场的法治债转股升级,全面利用股权融资等各类杠杆减持措施,进一步提升企业债务风险防控能力机制。

分析认为,下半年资本市场的一系列措施值得期待,包括IPO,兼并和收购等政策可能会继续调整,央行可能有针对性地减少商业资本银行,促进保险的改善,公共资金参与债转股。

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2019年降低企业杠杆率的关键点

一是加大力度推进以市场为导向的法治,债转股,增量扩张和升级

(1)促进金融资产投资公司在以市场为导向的债转股中的作用。

(2)扩大社会资本参与以市场为导向的债转股。

(3)加快对股份制商业银行定向存款准备金率的削减。

(4)加强对商业银行有针对性降低资金使用情况的评估和评估。

(五)采取各种措施解决市场化债转股的过度资本占用问题。

(6)加速以市场为导向的债转股交易。

(7)鼓励为优质企业开发以市场为导向的债转股。

(8)支持私营企业实施以市场为导向的债转股。

(9)大力开展债转股试点项目。

(10)进一步提高市场化债转股资产定价的市场化水平。

(11)加强公司治理和社会资本保护。

二,综合运用各类杠杆减排措施

(12)促进企业战略性调整和结构调整。

(13)加快处理“僵尸企业”债务。

(14)完善破产撤销的相关担保机制。

(15)大力发展股权融资。

三是进一步完善企业债务风险防范机制

(16)完善企业债务风险监测预警机制。

(17)加强金融机构对企业的债务融资约束。

(18)丰富国有企业资本。

(19)及时处理公司债务风险。

四是做好组织协调和服务监督工作

(20)继续深入开展政策解读。

(21)建立市场化债转股项目的评估和检查机制。

资本市场的三项主要措施值得期待

第一点:

大力发展股权融资。完善交易市场股权融资功能,改革股票发行制度,提高上市公司质量;加强对中小投资者权益的保护,增强投资者信心;按照投资者适当性原则,有序推进社会储蓄转化为股权投资,拓宽企业资本的拓展渠道;鼓励发展私募股权投资基金等多元化投资主体,丰富股权融资市场的投资者群体。

新时代证券首席经济学家潘向东认为,这表明政府将改善资本市场体系,增加对企业直接融资的支持,以降低杠杆率。为提高直接融资对投资者的吸引力,政府将通过各种措施提高上市公司的质量,确保资本市场的长期健康发展。

下半年资本市场的下列措施值得期待:

首先,为了扩大直接融资,IPO,兼并和收购等政策可能会继续调整。

其次,为了支持商业银行参与债转股,央行可能会被指示减少商业银行的资本。

第三,它将允许公共资助的资产管理产品按照法律法规参与优质公司债券的转让。

债转股资产管理产品的发行将增加

第2点:

促进金融资产投资公司在以市场为导向的债转股中的作用。扩大社会资本参与基于市场的债转股。 件下允许公共资助的资产满足合法和合规地参与高质量公司债券转让的要求。

加速对股份制商业银行使用定向定向基金。推动合格的股份制商业银行单独或联合成立金融资产投资公司。支持商业银行发行永续债券以补充资本,并采取各种措施解决过度使用市场化债转股的问题。加速以市场为导向的债转股交易。

联讯证券高级宏观研究员张德利认为,今年第一季度,广泛的信贷和金融前端,实体部门的杠杆率再次上升,第二季度的焦点又回归结构性去杠杆化。预计债务对股权资产管理产品的发行将在下半年增加,并将在政策层面提供相应的支持。具体的订阅情况取决于相关产品的预期收入,订阅门槛,退出机制等,有必要努力进行产品设计以吸引投资者参与。未来的机构投资者,尤其是债务期限较长的机构投资者,可能是债转股的主要资金来源。

国家金融与发展实验室的特别研究员董希珍认为,资本占用是银行债务转换面临的一个主要问题。根据规定,以市场为基础的债转股的商业银行持有上市公司股权的风险权重为250%,持有非上市公司股权的风险权重为400%。机构持股的实施需要纳入合并范围,这给银行带来了巨大的资金压力。正确解决金融资产投资公司等金融机构债转股风险较高,资金占用较多的问题,并采取措施支持其补充资本,有助于解决银行面临的资金压力 - 股权交换。善于调动银行的积极性。

潘向东认为,未来,参与债转股的基金和机构将主要以股份制商业银行为基础,单独或联合建立金融资产投资公司。中央银行可以提供部分资金以提供部分资金支持。未来,监管机构预计将主要考虑定向激励措施,以降低债转股的风险权重,以刺激商业银行参与债转股。对于风险权重的比例,建议根据不同商业银行的风险程度采用差异化的债转股风险。重量设定。

据了解,私募股权机构对债转股的投入热情高涨。一位私募股权机构官员表示,他希望参与债转股项目。如果您作为合伙人参与债转股项目,PE机构希望有权选择目标并充分发挥其投资能力。

公募基金总经理表示,根据现行规定,公募基金不能投资非上市公司股票,非上市公司不能参与债转股;上市公司债转股往往选择具有现金流,正常经营和负债的公司。一个高利率的公司。

平等保护社会资本权利

第三点:

件的私营企业实施以市场为导向的债转股。大力开展债转股试点项目。

董希珍认为,积极吸引社会力量参与市场化债转股的关键是放宽社会资本参与和社会资本权利平等保护的门槛。

潘向东认为,吸引社会力量参与以市场为导向的债转股的关键是通过市场工具增加债转股的吸引力,并补充相应机构的资本。

中国企业联合会研究部研究员刘兴国认为,债转股或实施激励措施的重点是明确的,强调优先支持价值数十亿美元的公司,实施债务与股权互换的优质资产,并鼓励债务与股权交换的探索和实施。它有助于在债转股后保护原始债权人的收入,并有助于保护债转股。主要公司原股东的投票权不会被债转股所稀释,也不会削弱或失去对公司的控制权。此外,它强调了公平公正地对待私营企业债转股的要求,支持私营企业实施债转股,以更好地促进私营经济的发展,并有效促进私营企业的发展。高杠杆民营企业的债务比率下降,从而缓解了民营企业的债务风险。

记者:刘立伟欧阳建环吴娟娟