片仔癀与华润医药分手,业绩放缓存估值回归风险

我必须在2天前在Glonghui分享它

上周五,Pien Tzep宣布了这一消息并暂停了与华润医疗的合作7年。同一天,片仔黄收于94.8元/股,下跌7.09%。不久前,Pien Tzep宣布取消他在厦门的投资公司。根据市场分析,这与市场的多重投资有关。此外,片仔的2019年半年度报告显示,其业绩增长延续了2018年的趋势并持续下滑。一些研究认为,这将是其估值回报的最大风险。

7年的“婚姻”被暂停,华润资源被淘汰出局了癀

据公开资料显示,华润药业有限公司于2012年由华润制药和片仔黄成立。华润药业持有51%的股份,而Pien Tzep持有49%的股份。

七年后,华润制药集团与片仔Huang之间的“婚姻”以失败告终。

根据Pien Tze Huang的公告,双方已经同意重组Pien Tze Huang的股份。

华润药业承诺将合资公司发展成为一家年产2亿元的大型企业。十年内,合资公司将发展成为年销售额超过20亿元,净利润超过2亿元的公司。

基于上述乐观预期,双方提到,当华润片仔开始形成时,华润制药将开始就片仔黄的股权重组进行谈判。

2012年,新成立的华润片仔子亏损2042万元。

2013年,华润电力有限公司实现收入8201万元,净利润2485万元。

当时,一些投资者问道:“2013年华润片仔药业有限公司实际亏损2485万。如果该公司计算49%的股权,将至少损失1218万。为什么?”

Pien Tzep回应说,华润财团自成立以来一直在建立销售渠道,并在早期投入更多,因此仍处于亏损状态。

然而,这种损失状态并未逆转,而是持续了两年。 2014年,华润片仔收入2亿元,净利润2042万元。 2015年,华润财团黄的收入下降至1.49亿元,净利润仍为1315万元。

2015年12月25日,Pien Tze Huang回应了证券及期货事务监察委员会的相关资料。 2015年下半年,华润片仔七品种的销售及该公司仿制药的销售未能达到预期目标。该公司原计划通过Pien Tze Huang提高价格。仿制药生产能力的大规模扩张提高了公司的盈利能力。与华润制药合作后,仿制药的销售量有所增加,但仿制药的销售未达到预期;华润制药集团与赣州市政府的股权合作计划进展缓慢。

2016年,华润片仔终于等待盈利,达到174万元,但收入继续下降至1.36亿元。

2017 - 2018年,华润片仔的收入分别为1.47亿元和1.05亿元,净利润分别为860万元和495万元。

2019年8月8日,Pien Tzep宣布华润医药集团股份有限公司持有的华润片仔药业有限公司51%股权,华润医疗完全告别片仔。

通往棘手投资的道路将很困难

2013年,Pien Tze Huang和Aizhiwei Co.Ltd。共同成立了一家子公司,开发和生产含有Pien Tze Huang商标的凉茶和保肝饮料。 2018年年报显示,合资子公司已终止,全年净亏损为-224万元。

2016年,片仔转向上海家化,成立漳州片仔黄家华牙科护理有限公司,生产牙膏及其他口腔护理产品。 2017年,公司亏损6636万元; 2018年,实现营业收入1.22亿元,同比增长40.93%,但净利润仍然亏损4000万元。

同年,片仔黄药业投资4500万元,与厦门宏仁药业有限公司,福建省政府生物医药产业指导基金福建阳明康益生物医药创业投资企业,三方共同成立厦门片仔黄鸿药业有限公司承接鸿仁药业的业务。

截至2017年3月,由于未能及时披露厦门宏仁的相关借款,违约及相关交易,Pien Tzep收到福建监管局的警告信。

2017年7月1日,Pien Tzep宣布该公司过去的仿制药销售未达到预期,该公司将使用轻型资产业务经营牙膏产品。为筹备过去五年的建设,将终止投资约1.8亿的工业园项目。值得强调的是,工业园原计划投资近16亿。

据媒体报道,该公司已投资490万元,与兴业证券全资子公司共同成立工业木偶健康与股权投资基金。基金规模为5亿元人民币,捐款金额为人民币8510万元。

2018年8月,Pien Tzep宣布,鉴于兴镇片仔基金会目前投资项目的运作,所有合作伙伴同意将兴镇片仔基金会的规模从4041万元减少到万元。

此外,片仔黄还用信托基金成立了新业直营X第一片片仔中国医疗产业投资基金,目前仍有5亿元人民币。

之后,公司与北京青科投资管理有限公司共同成立了青科 - 品扎资本管理有限公司,总投资75万元。根据投资界网站的资料,青青科技股份有限公司于2016年启动,项目负责人投入3000万元。

根据张子的年报,上海庆科投资管理中心2017年投资亏损166万,2018年投资亏损44万。

2015年,公司投资厦门保税区成立全资子公司厦门投资。 2017年4月12日,公司召开第五届董事会第37次会议,审议通过《关于对子公司厦门片仔癀投资有限公司增资的议案》,同意增资2亿元给全资子公司厦门。

然而,直到,该公司被片仔Huang积极取消,而且Pien Tze Huang的“幻想”投资多元化似乎已经停止。

此外,2014年与银之杰合并成立的片仔黄银芝健康管理有限公司也于8月1日宣布成功取消。

业绩放缓,估值回报可能

虽然片仔黄产品的价格一直很高,但其整体毛利率却在下降。以2018年为例。毛利率为42.4%,比上年下降0.8%,创2013年新低。肝病药物毛利率为83.02%,同比下降3.45个百分点。虽然毛利率在今年第一季度有所上升,但从长远来看,公司的毛利率也从2013年开始下降。

Pien Tzep表示,在报告期内,重要药材价格的波动对片仔系列产品的成本产生了一定的影响。从长远来看,麝香,牛黄和蛇胆的价格正在上涨,未来将对片仔黄及其系列产品的成本施加上行压力。

国盛证券研究报告

从2019年年中报告来看,这一趋势并未缓解。 2019年半年度报告显示,收入同比增长20.36%,归属于母公司的净利润同比增长20.61%。在前两年的报告中,片仔Huang的净利润增长率超过40%,因此市场估值超过市盈率的50倍。

根据市场分析,Pien Tze Huang的高市盈率存在泡沫。一些业内人士指出,就目前约60倍的估值水平而言,它应该属于片仔黄的高估值阶段,而Pien Tze Huang在2016年和2017年经历了持续的价格上涨,需要消化两个短期内连续多年价格上涨。心理压力。如果没有预期价格上涨,将不排除未来业绩增长下降的可能性,这可能导致估值回归。

从竞争产品来看,片仔在2018年的收入为47.66亿元,还有“全国最高机密”云南白药,收入267.08亿元。目前,片仔黄的价格为578亿元,云南白药的价格为964亿元。显然,蔡仔的市盈率超过45倍,估值可能会回归。

对于片仔黄等传统中药生产商而言,原材料价格波动的风险将降低其毛利率;此外,多个价格上涨也放大了营业收入增长放缓的风险;最后,化妆品业务的竞争非常激烈,红海市场很容易。产生不符合预期的风险。

收集报告投诉

上周五,Pien Tzep宣布了这一消息并暂停了与华润医疗的合作7年。同一天,片仔黄收于94.8元/股,下跌7.09%。不久前,Pien Tzep宣布取消他在厦门的投资公司。根据市场分析,这与市场的多重投资有关。此外,片仔的2019年半年度报告显示,其业绩增长延续了2018年的趋势并持续下滑。一些研究认为,这将是其估值回报的最大风险。

7年的“婚姻”被暂停,华润资源被淘汰出局了癀

据公开资料显示,华润药业有限公司于2012年由华润制药和片仔黄成立。华润药业持有51%的股份,而Pien Tzep持有49%的股份。

七年后,华润制药集团与片仔Huang之间的“婚姻”以失败告终。

根据Pien Tze Huang的公告,双方已经同意重组Pien Tze Huang的股份。

华润药业承诺将合资公司发展成为一家年产2亿元的大型企业。十年内,合资公司将发展成为年销售额超过20亿元,净利润超过2亿元的公司。

基于上述乐观预期,双方提到,当华润片仔开始形成时,华润制药将开始就片仔黄的股权重组进行谈判。

2012年,新成立的华润片仔子亏损2042万元。

2013年,华润电力有限公司实现收入8201万元,净利润2485万元。

当时,一些投资者问道:“2013年华润片仔药业有限公司实际亏损2485万。如果该公司计算49%的股权,将至少损失1218万。为什么?”

Pien Tzep回应说,华润财团自成立以来一直在建立销售渠道,并在早期投入更多,因此仍处于亏损状态。

然而,这种损失状态并未逆转,而是持续了两年。 2014年,华润片仔收入2亿元,净利润2042万元。 2015年,华润财团黄的收入下降至1.49亿元,净利润仍为1315万元。

2015年12月25日,Pien Tze Huang回应了证券及期货事务监察委员会的相关资料。 2015年下半年,华润片仔七品种的销售及该公司仿制药的销售未能达到预期目标。该公司原计划通过Pien Tze Huang提高价格。仿制药生产能力的大规模扩张提高了公司的盈利能力。与华润制药合作后,仿制药的销售量有所增加,但仿制药的销售未达到预期;华润制药集团与赣州市政府的股权合作计划进展缓慢。

2016年,华润片仔终于等待盈利,达到174万元,但收入继续下降至1.36亿元。

2017 - 2018年,华润片仔的收入分别为1.47亿元和1.05亿元,净利润分别为860万元和495万元。

2019年8月8日,Pien Tzep宣布华润医药集团股份有限公司持有的华润片仔药业有限公司51%股权,华润医疗完全告别片仔。

通往棘手投资的道路将很困难

2013年,Pien Tze Huang和Aizhiwei Co.Ltd。共同成立了一家子公司,开发和生产含有Pien Tze Huang商标的凉茶和保肝饮料。 2018年年报显示,合资子公司已终止,全年净亏损为-224万元。

2016年,片仔转向上海家化,成立漳州片仔黄家华牙科护理有限公司,生产牙膏及其他口腔护理产品。 2017年,公司亏损6636万元; 2018年,实现营业收入1.22亿元,同比增长40.93%,但净利润仍然亏损4000万元。

同年,片仔黄药业投资4500万元,与厦门宏仁药业有限公司,福建省政府生物医药产业指导基金福建阳明康益生物医药创业投资企业,三方共同成立厦门片仔黄鸿药业有限公司承接鸿仁药业的业务。

截至2017年3月,由于未能及时披露厦门宏仁的相关借款,违约及相关交易,Pien Tzep收到福建监管局的警告信。

2017年7月1日,Pien Tzep宣布该公司过去的仿制药销售未达到预期,该公司将使用轻型资产业务经营牙膏产品。为筹备过去五年的建设,将终止投资约1.8亿的工业园项目。值得强调的是,工业园原计划投资近16亿。

据媒体报道,片子煌投资490万元,与法兴银行全资子公司共同成立,并设立了片仔黄的医疗卫生股权投资基金。该基金的规模为5亿元人民币,而在线资金的认购金额为8510万元人民币。

2018年8月,Pian Tsai-hwang宣布,鉴于目前兴正片仔黄基金投资项目的运作,经与所有合作伙伴协商后,建议将兴正片仔黄基金的规模从404.1减少万元至万元,投资比例不变。

此外,片再黄和信贷基金共同成立了新沂智盈X的片仔庄中国医疗健康产业投资基金,规模仍在5亿元左右。

后来,片仔黄和北京青科投资管理有限公司共同成立了青科 - 翩宰煌资本管理有限公司。这次投资金额为75万元。根据投资网站的信息,其青科片子黄基金2016年投资3000万元创业项目管理硕士。

根据盘子煌年报,2017年上海青科片在黄投资管理中心的投资亏损为166万,2018年为44万。

2015年,公司投资厦门保税区,成立全资子公司,投资厦门。 2017年4月12日,公司召开第五届董事会第三十七次会议审议通过《关于对子公司厦门片仔癀投资有限公司增资的议案》,同意向厦门全资子公司投资2亿元。

然而,直到,该公司被片仔黄自愿取消,而片仔黄的“花式”投资多元化似乎已经结束。

另外,2014年与尹志杰合并的片仔尹志杰健康管理有限公司于8月1日宣布成功取消。

成就放缓加剧,估值存款的回归是可能的

虽然片仔黄产品的价格一直很高,但其整体毛利率却在下降。以2018年为例。毛利率为42.4%,比上年下降0.8%,创2013年新低。肝病药物毛利率为83.02%,同比下降3.45个百分点。虽然毛利率在今年第一季度有所上升,但从长远来看,公司的毛利率也从2013年开始下降。

Pien Tzep表示,在报告期内,重要药材价格的波动对片仔系列产品的成本产生了一定的影响。从长远来看,麝香,牛黄和蛇胆的价格正在上涨,未来将对片仔黄及其系列产品的成本施加上行压力。

国盛证券研究报告

从2019年年中报告来看,这一趋势并未缓解。 2019年半年度报告显示,收入同比增长20.36%,归属于母公司的净利润同比增长20.61%。在前两年的报告中,片仔Huang的净利润增长率超过40%,因此市场估值超过市盈率的50倍。

根据市场分析,Pien Tze Huang的高市盈率存在泡沫。一些业内人士指出,就目前约60倍的估值水平而言,它应该属于片仔黄的高估值阶段,而Pien Tze Huang在2016年和2017年经历了持续的价格上涨,需要消化两个短期内连续多年价格上涨。心理压力。如果没有预期价格上涨,将不排除未来业绩增长下降的可能性,这可能导致估值回归。

从竞争产品来看,片仔在2018年的收入为47.66亿元,还有“全国最高机密”云南白药,收入267.08亿元。目前,片仔黄的价格为578亿元,云南白药的价格为964亿元。显然,蔡仔的市盈率超过45倍,估值可能会回归。

对于片仔黄等传统中药生产商而言,原材料价格波动的风险将降低其毛利率;此外,多个价格上涨也放大了营业收入增长放缓的风险;最后,化妆品业务的竞争非常激烈,红海市场很容易。产生不符合预期的风险。